苹果产业链深度：发展阶段、市场空间、未来展望、产业链及相关公司深度梳理-240819（33页）.pdf

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五、产业链梳理.13 六、相关公司.16 七、商业及管理启示.25 八、未来发4、展展望.28 九、参考研报.32 一、一、概述概述 1.产业链、供应链及价值链产业链、供应链及价值链产业链产业链（Industry Chain）这一概念可以理解为，生产各类产品或提供各类服务的企业，通过分工和交易所构成的相互关联的体系。与产业链密切相关的两个概念是供应链供应链和价值链价值链。三者之中，产业链这个词在中文里运用比较普遍，在英文文献里用得较少；供应链和价值链在英文文献中使用得更为普遍。下面以苹果手机为例说明三者的关系，一台价值一万多元的苹果手机，包括了诸多硬件元件和软件。苹果公司通过设计、采购、外包生产、市场营销和销售，把诸多公司组织起来，共同构成了苹果手机的产产业链业链。这些参5、与苹果手机生产的企业都或多或少分得苹果手机售价中的一部分，这种价值分配，就构成了苹果手机产业链的价值链价值链。而苹果手机生产过程中所涉及的各种零部件的采购、运输、仓储和保险等等供应关系和管理内容，就构成了产业链的供应链供应链。苹果的供应链体系是一个多层级结构，每个层级的供应商都有其特定的职责和角色，共同支撑着苹果产苹果的供应链体系是一个多层级结构，每个层级的供应商都有其特定的职责和角色，共同支撑着苹果产品的生产和销售。品的生产和销售。苹果供应链至少涉及 200 家企业，800 多个工厂，分布于 27 个国家的数百个城市。苹果除芯片和 IOS 系统等领先核心技术外，还会通过注资或收购供应商的手段6、获得与苹果核心利益相关的外部技术。在非核心技术上则通过合作多家供应商相互牵制压价。3/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.关键关键环节环节以下是苹果产业链的几个关键组成部分：（1）设计与研发设计与研发苹果公司内部负责产品的设计和研发，包括硬件、软件（如 iOS 系统）和服务（如 iCloud、Apple Music 等）。（2）核心技术供应商核心技术供应商苹果公司依赖于全球范围内的供应商为其提供核心技术和组件，如处理器、显示屏、存储设备、摄像头模块等。例如，英伟达、特斯拉和苹果自己的芯片设计。（3）组件制造与组装组件制造与组装苹果的产品7、组件由全球各地的供应商制造，包括屏幕、电池、外壳等。组装通常在中国的工厂完成，主要合作伙伴包括富士康和和硕等。（4）物流与分销物流与分销苹果利用全球物流网络将产品从制造工厂运输到世界各地的零售店和直销渠道。（5）销售与营销销售与营销苹果通过自己的零售店、在线商店以及第三方分销商和零售商销售其产品。营销活动包括广告、公关活动和其他促销活动。（6）服服务与支持务与支持苹果提供包括技术支持、保修服务和软件更新在内的客户服务。3.产业链特点产业链特点苹果产业链的特点是高度全球化和集成化，苹果公司通过严格的供应链管理和创新策略，确保产品质量和技术领先。这一产业链不仅对苹果公司自身的成功至关重要，8、也对全球电子产品供应链产生了深远的影响。二、二、苹果苹果发展发展阶段阶段回顾回顾 1.创业与初期成长阶段创业与初期成长阶段苹果公司从 1976 年成立之初，便开始了其创新之旅。最初以 Apple I 和 Apple II 系列个人电脑开始，这些产品为苹果奠定了初步的市场基础。2.技术创新与市场扩张阶段技术创新与市场扩张阶段 2007 年，苹果发布了第一代 iPhone，这标志着苹果从个人电脑制造商转变为移动设备的领导者。iPhone 的推出不仅重新定义了智能手机，也推动了苹果产业链的快速扩张。4/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告随后，苹果继续9、推出 iPad、MacBook 等产品，进一步扩大其产品线和市场影响力。3.服务与生态系统构建阶段服务与生态系统构建阶段进入 2010 年后，苹果开始重视服务业务的发展，包括 iTunes、App Store、iCloud 等，这些服务为苹果带来了持续的收入流，并构建了强大的用户生态系统。4.技术前沿与未来布局技术前沿与未来布局近年来，苹果在人工智能、增强现实和自动驾驶技术等领域进行了大量投资。特别是在 AI 领域，苹果通过集成先进的芯片如 A17Pro 和 M 系列，以及与 OpenAI 等的合作，进一步加强了其技术领先地位。苹果的人工智能布局广泛而深入，从技术研发、产品应用到生态构建等10、多个层面均有所体现。Apple Intelligence 是苹果推出的首个是苹果推出的首个 AI 系统。系统。在 WWDC2024 上，苹果推出了首个适用于 iPhone、iPad 和 Mac 的个人智能系统 Apple Intelligence。它基于 A17Pro 和 M 系列等 Apple 芯片的超强算力，将生成模型直接集成到 iPhone、iPad 和 Mac 的核心中，使原生应用具备生成图像、总结文本等新功能，并能够结合个人情境来提供智能协助。5/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 Apple Intelligence 能够在云边端之间灵11、活配置和扩充算力资源。能够在云边端之间灵活配置和扩充算力资源。在设备端：Apple Intelligence 拥有一个约 30 亿参数的语言模型，并在多项测试中得分均高于 Mistral-7B、Gemma-7B 等多个 70 亿参数的开源模型。在云端：当边端设备算力不足时，Apple Intelligence 可使用 Private Cloud Compute 技术，将待处理数据加密上传到 Apple 芯片服务器上运行更大的语言模型。同时，这些服务器不会存储用户数据，可提供与 iPhone 相同级别的隐私和安全保护。6/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研12、究报告 Apple Intelligence 的主要应用如下：的主要应用如下：（1）Siri With ChatGPT 苹果与 OpenAI 合作，将 ChatGPT 整合到 Siri 中，使其具备更强的语言理解能力和个性化服务能力。通过调用 ChatGPT，Siri 既能完成照片或文档查询等基础工作，也可以感知用户的个人背景，包括照片、日历日程和文件等语义索引，以及消息和电子邮件中的隐藏信息，从而预测用户行为。（2）文字处文字处理理苹果将 AI 书写功能整合到 mail、note 等多项应用中。例如，新的 ReWrite 功能可对邮件内容进行校对、语调变更、文体转换；摘要工具可对邮件、笔记13、内容进行要点总结；此外，苹果还更新了智能回复功能以提高准确性。（3）图像处理图像处理 7/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告苹果 AI 与传统的用提示词生成图像的 AI 工具不同，通过深入理解用户的偏好和上下文，能够创造出与用户个人生活和兴趣紧密相关的图像内容。例如，Image Playground 使用户可以自由创作动画、插图和草图等多种风格的全新图像，Genmoj 能够根据用户来描述生成个性化的表情符号，Image Wand 则能将简单的草图转化为与笔记内容相匹配的相关图像。（4）录音转写录音转写 iOS18 将支持通话录音功能，解决了旧版苹14、果手机不能电话录音的一大痛点。结合 Apple Intelligence，用户可以录制、转录和总结音频。当在通话中启动录音时，参与者会自动收到通知，通话结束后，Apple Intelligence 会生成摘要以帮助回忆关键点。综上所述，Apple Intelligence 展示了生成式 AI 在终端落地应用的重要途径，苹果全面融合 AI 有望加速智能终端落地应用与生态构建，带动设备换新，“端侧模型+私有云+外部模型”的接入方式有望成为行业共识。5.全球供应链管理与优化全球供应链管理与优化苹果的供应链管理是其成功的关键因素之一。通过实施高效的供应链策略，如多供应商策略和快速响应机制，苹果能够保15、持产品质量的同时，快速适应市场变化。这一系列的发展阶段展示了苹果如何从一个小型电脑制造商成长为全球领先的技术创新公司，其产业链的扩展和优化也是这一过程中的关键因素。三、三、对对中国企业中国企业影响影响苹果产业链对中国企业的影响是显而易见的，特别是在电子制造和供应链管理领域。中国企业在苹果供应链中扮演着重要角色，从提供原材料、制造组件到组装最终产品，中国企业的参与也为其带来了巨大的经济效益和技术提升。1.经济效益经济效益中国企业通过参与苹果产业链，获得了稳定的订单和收入来源。如立讯精密立讯精密和歌尔股份歌尔股份等中国企业，通过为苹果提供组件和组装服务，实现了快速的收入增长和规模扩张。8/3316、 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.技术提升技术提升通过与苹果的合作，中国企业不仅获得了财务收益，还通过技术交流和合作，提升了自身的研发和制造能力。苹果对供应商的严格要求促使这些企业不断优化生产流程和提高产品质量。3.产业升级产业升级随着苹果产业链的深入，中国企业开始从简单的组装制造向更高端的技术制造转型。例如，中国企业开始涉足半导体、高端显示技术等领域，这有助于整个产业的升级和转型。4.全球化布局全球化布局中国企业通过参与苹果产业链，加速了自身的国际化进程。许多企业开始在海外设立生产基地，如越南、印度等地，以更好地服务苹果的全球供应链需求。17、2023 年以来，多家国内苹果供应链公司计划将工厂迁往越南或者扩大越南工厂产能，包括京东方、富京东方、富士康、歌尔声学、舜宇光学、伯恩光学士康、歌尔声学、舜宇光学、伯恩光学等。此外，富士康富士康和立讯精密立讯精密均已在印度设厂，据彭博社报道，十几家苹果公司的中国大陆供应商正获得印度的扩张初步许可，包括立讯精密及舜宇光学等，此举可帮助苹果将其供应链在中国大陆以外的地区进行多元化部署。苹果供应链策略的变化主要有三方面的原因，首先，疫情之后，苹果越发意识到供应链过于集中的风险，采取了多元化供应链的政策；其次，中美贸易摩擦同样导致苹果向国外转移供应链，一方面美国对中国出口的商品加征了一系列关税，另一方18、面美国限制对华高科技产品的出口，这些限制措施影响了供应链的成本和稳定性；再者，随着中国经济的快速发展，用工成本也快速上涨，布局海外供应链可以降低成本。苹果产业链不仅为中国企业带来了直接的经济利益，还促进了技术进步和产业升级，加速了中国企业的全球化步伐。四、四、市场空间分析市场空间分析 9/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告苹果产业链的市场空间可以从以下几个方面进行详细分析：1.新机型市场空间新机型市场空间预测预测考虑到苹果的 AI 手机为 iPhone15Pro/iPhone15ProMax 及以后机型，因此将 2024 年的 iPhone 预19、测拆分为新机型、上一代 Pro+ProMax 和其他机型三部分。以 iPhone 的物料成本（不考虑代工组装）近似测算苹果链市场空间，假设 24 年物料成本率上升 3%，中性测算下，苹果链有 26.93%的增长空间。2.3D 打印技打印技术市场预测术市场预测 2023 年 9 月 13 日，苹果发布了 iphone15 系列产品，Pro 版本采用全钛金属机身。相比传统不锈钢、铝合金，钛金属能更好兼顾硬度和重量，做到又轻又硬、满足 3C 轻薄需求，而通过 3D 打印方式加工钛合金，不需要专用型模具，应用粉状金属材料，用逐层打印的方法来建构物件，具有便捷性高、高精度、低成本的特点。10/33 2020、24 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告据 Market Monitor 预计，钛合金 3D 打印在消费电子领域的市场空间有望超百亿元：若 3D 打印在钛合金折叠屏较链轴盖这一细分领域 80%的渗透率，则对应市场空间有望从 2023 年预计的近 6 亿元提升至2027 年的 21 亿元；若苹果采用 3D 打印工艺，假设初期 Ultra 表壳和 Pro 中框分别有 30%和 10%采用3D 打印工艺，则对应的市场空间将达到 31 亿元。长期看若 Ultra 表壳和 Pro 中框分别有 90%和 30%采用 3D 打印，则对应空间约 93 亿元。3.FPC 市场空间21、市场空间 PCB 分类依据较多，其中，以基材材质质地可分为刚性电路板、柔性电路板（FPC）与刚柔结合板。FPC 市场集中度较高，苹果市场是其主要阵地苹果是 FPC 坚定支持者，苹果家族中用到大量 FPC。iPhone、iWatch、Mac、iPad、Airpods 等产品均用到不同数量的 FPC，价值量各不相同。FPC 价值量逐步增多。苹果价值量逐步增多。苹果 FPC 使用量逐步增多使用量逐步增多，iPhone4 仅使用 10 条 FPC，而 iPhone11ProMax的 FPC 使用量达 26 条，价值量也达到 45 美金以上，此外，Airpods 使用 FPC 数量为 5-7 条，iWa22、tch使用 FPC 数量为 10-15 条，iPad、MAC 则分别使用 20 条左右。11/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 iPhone 单机单机 FPC 价值集中在显示、摄像、电池等部件，光学创新是价值集中在显示、摄像、电池等部件，光学创新是 iPhone 系列的重要焦点。系列的重要焦点。2014年发布的 iPhone6 系列搭载了 12M 的摄像头及光学防抖，2015 年的 iPhone6s 系列开启了双摄时代，两款机型在光学方面显著升级。2015 年 iPhone 销量迎来高潮。此外，2019 年发布的 iPhone11 系列开启了三摄23、时代，此后疫情波动但宅经济驱动销量上升，iPhone 销量稳步提升。2022 年的 iPhone14 高阶版搭载了 48M 主摄，iPhone 系列再次迎来高潮。展望后市，光学创新仍为重要发力点。苹果在潜望镜的布局已历时多年，因潜望镜可折叠光路，在轻薄化、高性能前提下实现超长变焦等功能，苹果早已在申请相关专利，有望快速实现落地，PCB 价值量有望边际增加。苹果苹果 2025 年年 FPC 市场空间有望达市场空间有望达 158.8 亿美元亿美元，20222025 年 CAGR+3.9%。其中，iPhone 市场118.3 亿美元，占比 74.5%。4.在在 iPhone16/17 以及以及 MR24、等新品加持下，等新品加持下，2024-25 年苹果产业链年苹果产业链将将迎迎来高成长来高成长 12/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告预计 2024-25 年果链 iPhone 相关业务增长约为 12%，主要得益苹果出货增长以及零部件创新的潜在拉动。同时，随着 iPhone16/17 系列创新进一步明朗，相关收入增速有望持续提升，高伟、鹏鼎、蓝思、高伟、鹏鼎、蓝思、立讯、信维、东山、领益、蓝特立讯、信维、东山、领益、蓝特等 iPhone 收入占比较高的公司有望明显受益。预计 2024-25 年 AirPods/Watch 及 VisionPro25、等产品受益新品及产能释放等影响有望分别实现同比17%/20%/47%增长。以上这些数据和分析表明，苹果产业链在新技术应用、新产品推出以及市场扩展方面具有巨大的增长潜力和市场空间。随着技术的进步和消费者需求的变化，苹果产业链的市场空间预计将继续扩大。13/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告五、五、产业链梳理产业链梳理苹果产业链的上游、中间环节和下游具体如下：1.上游上游上游主要包括原材料供应商和核心技术组件制造商。这些供应商提供必要的原材料如金属（铝、镍等）、半导体材料、以及关键组件如芯片、显示屏等。如苹果的芯片通常由台积电等供应商制造。凭借26、凭借 28nm 及以下工艺节点对三星的赶超，以及独创的及以下工艺节点对三星的赶超，以及独创的 InFO 封装技术，台积电封装技术，台积电 2016 年起成功取代年起成功取代三星成为苹果三星成为苹果 A 系列独家代工商。系列独家代工商。在 28nm 制程的关键技术上，台积电选择后闸级路线，而三星选择了前闸级路线。更优的技术路线与高投入让台积电率先量产 28nm 制程。在 2011 年入局封装行业后，台积电开发出了 InFO 封装技术，可让逻辑芯片与 DRAM 直连，虽然三星在封装领域也有充足经验，但InFO 相比三星的改良 PoP 技术封装厚度小 30%，满足了苹果对封装密度及体积的严格需求。同27、时，因苹果手机与三星手机的业务竞争关系，台积电 2014 年开始为苹果代工，2016 年起成为苹果 A 系列芯片唯一代工商。截至 2023 年苹果是台积电最大的客户。2.中游中游中间环节涉及到的是组件的进一步加工和组装，包括 PCB 制造、电子组件的组装、以及整机的组装。这一环节通常由代工厂如富士康、和硕等完成，他们负责将各种组件组装成最终的产品，如 iPhone、iPad 等。（1）苹果产业链苹果产业链封装技术较为封闭，市场壁垒高封装技术较为封闭，市场壁垒高目前相机模组封装技术以 COB（板上封装）及 FC（倒装芯片）为主，其中主流安卓厂商采用 COB 工艺，该技术将芯片先固定在基板上，28、接着使用金线键合芯片及基板；FC（倒装芯片）工艺为苹果公司独家应用，不是通过引线键合方式与基板连接，而是先在基板上制作凸点，让芯片在倒装状态下通过凸点与基板互连。FC 工艺相较 COB 工艺于电气性能、纤薄度方面具有优势，但由于整体设备成本更高、工艺复杂度更高，目前仅苹果采用此项技术，因此市场较为封闭，且苹果供应链认证严格，供应商需要具备大量产能以满足苹果需求。14/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（2）少数玩家参与，竞争格局较优少数玩家参与，竞争格局较优 2021 年欧菲光退出了苹果供应链，并在当年将旗下主要供货苹果相机模组的广州得尔塔影像技29、术有限公司股权以及江西晶润拥有的摄像头相关的设备作价 24.2 亿元转让给闻泰科技，12 月 10 日闻泰科技前期送样产品已通过境外特定客户最终验证，产品按照与客户商定的出货计划进入正式量产及常态化批量出货阶段。但供货给苹果的相机模组主要应用在老款机型上面。目前苹果新款手机的相机模组供应商仅剩高伟电子、LGInnotek 和夏普（富士康），其中高伟电子主要负责前置镜头模组。而体量更大、价值量更高的后摄模组主要由 LGInnotek 和夏普（富士康）提供，随着欧菲光的退出，后置相机模组便由LGInnotek、夏普（富士康）两家瓜分。当前苹果后置相机模组高度集中于 LG 和夏普（富士康），参考过往30、其他零组件供应商分散趋势，我们认为苹果有望新增后置相机模组供应商分担供应链和产能风险。对此，我们可以参考苹果过往在其他产品上对供应链的一些调整：iPhone 代工方面，公司原先仅有富士康一家代工厂，2022 年已经有 4 家企 15/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告业为 iPhone 提供代工服务，分别是富士康、立讯精密、纬创、和硕；光学镜头方面，最初仅有我国台湾的大立光为苹果提供光学镜头，苹果后续通过技术转移扶持了玉晶光和舜宇光学，以促进供应商之间的竞争，提高自身的谈判地位，并分散风险。在 iPhone 面板方面，目前也是有三星、LG、京东方31、三家公司提供。根据韩媒 Lec 的报道，LGInnotek 所占苹果后摄的市场份额超过 60%，单一厂商集中度过高，不符合苹果对供应链的管理标准，也不利于苹果分散产能风险。因此，基于摄像头封装技术壁垒以及供应链上的竞争格局，国内相关公司有机会且有能力切入到市场空间更大的苹果后摄模组领域，将为国内相关企业打开更大的市场空间。根据相关测算，后摄模组的市场空间是将是目前手机前摄价值量的 8 倍，可重点关注。3.下下游游下游主要是产品的销售和分销，包括苹果自己的零售店、在线商店以及第三方分销商。下游主要是产品的销售和分销，包括苹果自己的零售店、在线商店以及第三方分销商。这一环节还包括市场营销、客户服32、务和售后支持。苹果通过其全球零售网络，包括实体店和在线商店，向消费者销售其产品。3C 设备供应商通常提前一年开始参与新品的工艺研发。3C 相关产品迭代速度快，因此往往需要依据下游终端厂商商品迭代周期，提前进入生产工艺迭代周期。依然以苹果产业链为例，设备的开发和销售周期包括设计、打样、小批量验证、量产交付四个阶段，苹果公司根据其各年度新品发布计划，通常提前一年便开始新产品的生产工艺验证，相应的 EMS 厂商和设备供应商为保证其能及时推出新产品，需要 16/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告从产品设计阶段开始，便参与到工艺验证当中。因此，3C 设备的33、采购需求及计划执行情况，受苹果公司产品工艺验证的周期直接影响。上中下游三个环节共同构成了苹果的完整产业链，从原材料的采购到产品的最终销售，每个环节都对苹果产品的成功发挥着关键作用。六、六、相关公司相关公司目前国内苹果产业链上市公司参与的主要环节在电子制造代工、芯片封测、结构件、功能件、PCB、声学器件、摄像头模组等领域，也陆续有光学镜片、面板、存储芯片等高价值量环节打入果链。苹果产业链巨大市场空间给产业链每一个环节参与公司创造了成长为大公司的机会。我们下面选取有代表性的公司进行简要分析。1.立讯精密立讯精密公司作为精密制造领域的领军企业，专注于消费电子、汽车和通信等产业，提供从核心零部件、34、模组到公司作为精密制造领域的领军企业，专注于消费电子、汽车和通信等产业，提供从核心零部件、模组到系统组装的一体化智能制造解决方案。系统组装的一体化智能制造解决方案。其中，消费电子产品涉及办公、室内家庭、户外应用等多重场景，涵盖智能手机、智能可穿戴设备、声学模组等多种产品；汽车领域产品涉及舱内、舱外多品类产品线，17/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告覆盖汽车线束、连接器、智能网联、智能座舱及新能源汽车动力系统等核心零部件；通讯与数据中心则涉及数据中心、无线基站应用场景，包括高速互联、光模块、散热模块、电源等主要产品。公司成立于 2004 年 5 35、月 24 日，以电脑连接器业务为主业起家，在 2010 年登陆中小板后，于 2011 年 1月收购博硕科技扩张线缆的加工生产，同年 5 月收购昆山联滔从而切入苹果 iPad、Mac 连接线供应链。2012 年 8 月收购珠海双赢，拓展了手机 FPC、天线等产品线，2013 年 10 月收购德国 SuK，布局汽车线束、连接器领域，并开始供应苹果 Lighting 线，2015 年通过收购宣德、募投扩产等强化 Type-C 布局，深化与苹果的合作的同时，拓展了消费电子零部件制造能力。2016 年 8 月通过收购美特科技涉足了微型电声器件。2020 年 7 月收购江苏纬创、昆山纬新，从而进一步切入苹36、果手机组装业务，同年 12 月收购高伟电子切入摄像头模组业务，2022 年与奇瑞共同搭建 ODM 造车平台，控股汇聚科技，2023 年收购和硕昆山，与广汽设立合资公司，持续强化 Tier1 定位。公司在对苹果的业务品类实现从核心零部件、模组到系统组装的产业链纵向整合、份额提升的同时持续拓展汽车多品类生产线，覆盖核心零部件，通讯领域也逐步扩展产品品类，使得产品、业务布局呈现多元化和垂直一体化的特点。18/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告近五年消费电子业务收入占比均超过八成，是公司主要的收入来源，公司持续跟进消费电子市场的复苏、近五年消费电子业务收37、入占比均超过八成，是公司主要的收入来源，公司持续跟进消费电子市场的复苏、技术的创新和应用技术的创新和应用；通讯互联业务 2023 年实现收入 145.38 亿元，占比为 6.27%，同比增长 13.28%，公司全面推动光连接、散热、电源模块等产品与头部客户展开进一步深度合作；汽车互联业务收入92.52 亿元，同比增长 50.46%，公司依托强大的智能制造平台，从消费电子和通信领域向汽车产业跨界赋能，基于与头部主机厂与品牌客户的深度战略合作关系，打开了广阔市场空间。根据 VisualCapitalist 援引 TrendForce 汇编的数据，与苹果关系最密切的是中国台湾的富士康，负责生产 7038、%的 iPhone15 机型。此外，25%的 iPhone15 手机由中国大陆厂商立讯精密代工，其余 5%则由印度塔塔公司建造。60%的 iPhone15Plus 生产由立讯精密组装，35%由中国台湾和硕制造，剩下的 5%由印度公司塔塔组装。其中高端 iPhone15Pro 系列仅由两家合约制造商生产：富士康和和硕分别生产了70%和 30%。而顶级机型 iPhone15ProMax，富士康负责组装了 70%，立讯精密则负责其余 30%的组装。从生产零部件和模组到加码苹果组装业务，再到公司在 iPhone15 机型中代工的优异表现，公司通过持续并购、垂直一体化业务深化与大客户的合作。2.东山精密39、东山精密 19/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告全球第三大全球第三大 PCB 企业。企业。东山精密前身是成立于 20 世纪 80 年代苏州东山镇的一家小型钣金和冲压工厂,1998 年苏州市东山钣金有限责任公司成立，2007 年正式更名为苏州东山精密制造股份有限公司，2010 年登陆深交所。此后通过内生外延的方式不断扩大自身版图，现已形成了电子电路、光电显示、精密制造三大业务板块，下设软板（MFLX）、硬板（Multek）、触控面板及液晶显示模组、LED 显示器件、精密结构件五大事业部。根据 Prismark 数据，2023 年公司柔性线路板（F40、PC）排名全球第二，PCB 排名全球第三。三大业务板块，五个事业部。具体来看公司的业务情况：1）电子电路：）电子电路：下设软板和硬板两大事业部，2023 年营收占比达到 69%，毛利率 21%。公司 2016 年花费约 6 亿美元收购维信（MFLEX）进入软板领域，并借此切入美国大客户供应链；2018 年再次出手约3 亿美元收购伟创力旗下的超毅（Multek）进军硬板市场。目前公司已经拥有柔性电路板、刚性电路板、刚柔结合电路板等全系列 PCB 产品线，产品广泛应用于手机、AR/VR、服务器、通信设备、新能源汽车等领域。2）光电显示：）光电显示：下设触控面板及液晶显示模组（TP&LCM）和 LE41、D 显示器件两大事业部，2023 年营收占比分别达到 14%、4%，毛利率分别为 1.8%、-27%。1）TP&LCM 方面，公司 2014 年花费 5100 万美元收购牧东光电子公司 MOGL 进入触控面板领域，但此后在 2018 年将大尺寸显示业务相关资产整合至深圳东山，并在 2023 年以 13.83 亿元收购 JDI 旗下苏州晶端进军车载显示屏领域；2）LED 方面，公司在 2010 年上市后便开始布局，产品广泛应用于室内外小间距高清显示屏等领域。2022 年公司考虑到行业下行影响，将主营 LED 业务的盐城东山 60%股权转让给国星光电，但该笔交易于 2023 年 9 月终止，我们判42、断公司后续将继续寻求合适交易方。3）精密制造：）精密制造：主要为通信设备和新能源汽车提供精密结构件，2023 年营收占比达到 12%，毛利率 11%。公司 2017 年花费 1.72 亿元收购艾福电子 70%股权，成功进入陶瓷介质射频器件业务。近年来新能源市场快速发展，公司一方面从成立之初起便开始掌握铝合金加工工艺，另一方面也得益于自身在高频、低损耗、散热等通讯设备功能件上的积累，积极布局新能源汽车的功能性结构件（如散热、壳体、白车身、电池结构件等），目前已经与国内外主流车企达成合作关系，生产基地遍布苏州、盐城、墨西哥、美国等地，汽车业务正在快速发展。20/33 2024 年年 8 月月 1943、日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告智能终端功能持续增加，智能终端功能持续增加，FPC 含量逐步提升。含量逐步提升。不同的手机设计会导致使用不同的 FPC，下图为苹果手机的拆解示例，实际上苹果手机没有用到“第 5 项侧键用 FPC”和“第 11 项 SIM 卡座用 FPC”，但这两种FPC 在大多数国产手机中都有应用，所以仍然把它们列在表格中。另外，苹果手机采用了“in-cell”技术，把显示模组和触控模组合并为一体，但需要两个芯片，所以也需要两个 FPC，这两个 FPC 是粘在一起的，如图中的第 9 项所示。此外，随着智能手机的不断进步，一些新的部件也需要使用 FPC，比如指纹识别44、模组、电池等，根据领智电路数据，iPhoneX 的 FPC 用量超过 20 片。总的来说，智能手机上的大部分部件都要靠 FPC 来连接主板。随着智能终端的 FPC 含量的逐步提升以及市场的边际回暖将进一步推动国内 FPC 市场量增。21/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 FPC 用途广泛，提前布局储备未来增长机遇。用途广泛，提前布局储备未来增长机遇。FPC 软板在显示屏、电池、摄像模组、传感器等部位广泛应用。公司作为全球 FPC 重要供应商，凭借在手机等消费电子领域积累的技术优势和量产经验，其产品已经在大客户 VR/AR/MR 设备中得以采用。我45、们认为，未来伴随软硬件以及生态应用的逐步成熟，元宇宙产品在移动端或将迎来千万量级以上的需求空间，公司等供应链企业围绕全球大厂的提前布局，将为自身带来新的增长机遇。3.歌尔股仹歌尔股仹歌尔股份歌尔股份为全球领先声光电产品及解决方案提供商。为全球领先声光电产品及解决方案提供商。公司深耕声学领域二十余载，并以此为基础不断向电声、光电领域拓展产品，逐渐形成一体化全方位的声光电解决方案。公司上市后，不断加强品质、成本管理，垂直整合产业链上下游，围绕大客户需求进行全球业务拓展；2014 年开始，公司开始围绕声学产品进行战略转型，以人工智能为要点，大力发展音频、可穿戴、娱乐和家居业务，并购、参投国内外知名46、品牌如 Dynaudio（音响）、Ecotrust（LED）、真时科技（可穿戴）、AM3D（音频技术）、WaveOptics（AR 光波导）等，逐步形成“零件+成品+解决方案”的全球产品服务格局。未来，公司仍将坚守“精密零组件+智能硬件整机”的发展战略，不断加深在 VR/AR、TWS 耳机等领域布局，从而把握消费电子产业变革机遇。公司产品矩阵丰富，深耕产业链上下游。公司产品矩阵丰富，深耕产业链上下游。公司产品广泛应用于以智能手机、平板、家用电子游戏机、智能家居产品、可穿戴电子产品、VR 虚拟现实、AR 增强现实产品、无线耳机等为代表的消费电子领域，服务于全球科技和消费电子行业领先客户。公司深耕47、产业价值链上下游，从上游精密元器件、模组，到下游的智能硬件，从模具、注塑、表面处理，再到高精度自动产线的自主设计与制造，自主打造了在价值链高度垂直整合的精密加工与智能制造的平台，为客户提供全方位服务，已与 A 客户、H 客户、索尼、小米、OPPO 等消费电子领域的国际知名客户达成稳定、紧密、长期的战略合作关系。22/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 4.领益智造领益智造 20062008 年初创期。年初创期。2006 年，子公司领胜电子设立，负责模切业务的运行。2008 年公司通过iPod 和其他产品提供模切业务切入苹果供应链。20092018 48、年加强主业，沉淀技术进入大客户供应链。年加强主业，沉淀技术进入大客户供应链。2012 年领益科技集团注册成立，先后收购深圳领胜、深圳领略、苏州领裕等多家公司，冲压、CNC、紧固件、组装等业务得到拓展。2014-2016 年间，公司进入 VIVO、OPPO 以及华为供应商行列。2015 年完成帝晶光电的收购，负责显示触控的业务，23/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2016 年收购东方亮彩、中岸控股，拓展精密结构件年收购东方亮彩、中岸控股，拓展精密结构件/贸易业务。贸易业务。2018 年，领益科技获批与江粉磁材资产并购，成功借壳上市登陆，更名为领49、益智造。2019至今多元化布局，开拓多条成长曲线。至今多元化布局，开拓多条成长曲线。2019 年收购赛尔康，布局充电器业务。同时，全球化布局步伐加快，开设韩国办事处。2020 年领益智造利用旗下子公司进军发展光伏储能业务。2021 年收购珠海伟创力与浙江锦泰，战略入局组装及新能源业务。自 2019 年起至今，领益智造不断提高资本运作能力，对部分业务进行了业务整合，先后剥离了深圳合力通、帝晶光电、江粉高科。2023 年 5 月，公司旗下全资子公司领鹏智能科技与 Hanson Robotics 签署谅解备忘录，双方将就人形机器人的优化量产设计展开合作。消费电子：多年行业深耕与资本整合下，公司目前具50、备模切、冲压、消费电子：多年行业深耕与资本整合下，公司目前具备模切、冲压、CNC、注塑等工艺技术，产品覆、注塑等工艺技术，产品覆盖材料、模组、精密功能件、结构件、充电器等，能够为客户一站式提供全产业链智能制造解决方案。盖材料、模组、精密功能件、结构件、充电器等，能够为客户一站式提供全产业链智能制造解决方案。下游客户主要覆盖于智能手机、笔记本电脑、智能穿戴设备、散热管理系统、人形机器人等领域。目前公司主要服务客户有苹果、华为、小米、联想等知名电子企业。24/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 iPhone 新机新机 BOM 成本占比持续提升，有望带动51、公司产品价值量提升。成本占比持续提升，有望带动公司产品价值量提升。据 Counterpoint Research、日经新闻，iPhone12ProMax 的 BOM 成本占售价比重为 40%，而后逐年提升，iPhone15ProMax已上升至 47%，未来随着 iPhone 性能提升，BOM 成本增长，公司单机价值量有望进一步提升。25/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告据科创板日报，领益在 VisionPro 的单机价值量达到了 250-300 美元左右，独家供应散热件模组和头带、眼罩和鼻托等。5.其他相关公司其他相关公司七、七、商业及管理启52、示商业及管理启示 26/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告苹果产业链的发展提供了多个重要的商业和管理启示，这些启示对于任何希望在全球市场成功的公司都具有参考价值。1.创新的重要性创新的重要性 2011 年消费电子疲软，但苹果凭借着智能机创新，成功推动社会进入移动互联网新时代。2011 年，经历日本海啸后，半导体供应链受到影响，3C 消费电子行业表现疲软。苹果公司成功进入了智能手机领域，受益于移动互联网的快速发展，苹果手机销量快速增长，由 2011 年的 0.72 亿部增长至 2017 年的2.17 亿部。同时，苹果公司通过一系列的技术创新，推出 53、app store、推出双摄和搭载 OLED 屏幕等方式，产品价值量明显提升，公司引领消费电子创新潮流。27/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告苹果公司通过持续的研发投入来保持创新能力，并在技术更新迭代快的消费电子领域保持领先。苹果不断在产品设计和技术上进行创新，如引入触摸屏技术、FaceID、以及最近的 M1 芯片。这种持续的创新保持了其产品的市场领先地位并吸引了忠实的消费者群体。2.供应链管理的精细化供应链管理的精细化苹果对供应链管理的严格控制是其成功的关键因素之一。通过精细化管理，苹果能够确保产品质量、减少生产成本，并有效应对市场需求变化54、。3.全球化战略全球化战略苹果的产业链遍布全球，利用不同地区的比较优势，如在中国进行组装生产以降低成本，在美国和欧洲重点进行市场营销和销售。4.垂直整合的利用垂直整合的利用苹果通过内部开发关键技术（如自家的芯片）来减少对外部供应商的依赖，这不仅提高了技术的独特性，也增强了对产品性能的控制。5.品牌建设的重要性品牌建设的重要性苹果通过高质量的产品和一流的客户服务建立了强大的品牌形象。品牌的力量不仅在于吸引消费者，也在于能够在供应链中占据更有利的谈判地位。6.环境和社会责仸环境和社会责仸随着全球对可持续发展和企业社会责任的关注增加，苹果也在其产业链管理中加入了环保和社会责任的元素，如使用可55、再生能源和确保供应链劳工的合理待遇。7.灵活应对市场和技术变化灵活应对市场和技术变化 28/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告苹果展示了如何快速适应市场和技术的变化，例如在智能手机市场饱和后，苹果加大了对服务业务的投入，以开辟新的收入来源。通过这些启示，其他公司可以学习如何通过创新、精细化管理、全球战略布局、品牌建设和社会责任来提升竞争力和市场地位。八、八、未来发展展望未来发展展望苹果产业链的未来发展及展望涉及多个方面，包括技术创新、市场扩展、供应链优化等。以下是基于当前市场和技术趋势的几个关键展望：1.AI 和机器学习的深度融合和机器学习的深56、度融合随着 AI 技术的快速发展，苹果预计将进一步整合 AI 功能到其设备和服务中，提升用户体验和设备性能。例如，通过 AI 优化的摄像头功能、语音识别和个性化服务将成为标准配置。29/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告今年 6 月苹果召开 WWDC2024 并发布“Apple Intelligence”，7 月即推出引入苹果智能的 iOS18 公测版本，苹果在 AI 领域的布局持续加速。AI 升级有望进一步提升苹果手机产品竞争力，为用户带来更强大AI 功能体验，预计对产业链换机需求有所提振。2.增强现实（增强现实（AR）和混合现实（和混合现实57、（MR）技术的应用）技术的应用 ARVR 适配多模态 AI，苹果有望再次引领行业创新趋势。随着 ChatGPT-4o 发布，多模态 AI 加速落地，语音、视频及图片等交互方式有望刷新市场对于 AI 能力认知。以手机为载体的硬件终端，需要手持拍摄并查看屏幕信息，交互较为不便。AR/MR 产品具备透视能力，同时，设备搭载摄像头等多种传感器，可实现素材实时获取，并配合虚实结合的屏幕完成成像，有望成为多模态 AI 终端的更优选。苹果VisionPro 树立行业发展标杆，苹果亦在 AR 眼镜有较多研发及专利布局，苹果有望再次引领新终端发展。30/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度58、深度|研究报告研究报告 VisionPro 硬件功能强劲，行业趋势已确立。硬件功能强劲，行业趋势已确立。苹果于 WWDC23 发布 VisionPro 并于 2024 年 2 月正式发售。苹果 VisionPro 在芯片、传感器、显示屏、眼动方案、交互及生态等领域均有创新，有望推动MR 行业在上述领域实现突破，引领行业发展趋势。苹果推出苹果推出 VisionPro 的主要意义在于鼓励内容及生态开发者进行使用及创作的主要意义在于鼓励内容及生态开发者进行使用及创作，并推出了适用于visionOS 的 SDK 套件帮助开发者快速上手 3D 应用开发，有助于内容生态适配并实现应用场景的持续开拓，或将推59、动 ARVR 行业走向更大的潜在市场。MR 新品布局全面，苹果新品布局全面，苹果未来有望持续迭代未来有望持续迭代 Vision 系列。系列。在 VisionPro 发布后，苹果已开启后续系列的产品预研及送样。预计苹果目前有两代 Vision 系列产品处在研发阶段：1）VisionPro2 代：该产品预计或将延续 1 代设计，但在重量、价格等方面或将适当优化，以提高用户体验；2）Vision：苹果有望在未来发布一款廉价款 MR 头显，价格有望下降较多，并配合生态及应用丰富，有望推动出货量明显增长。3.供应链的地理多元化供应链的地理多元化鉴于全球贸易环境的不确定性，苹果可能会进一步多元化其供应链60、，减少对单一市场的依赖。这包括在越南、印度等国家增加生产能力，以应对潜在的地缘政治风险和成本上升。4.服务业务的扩展服务业务的扩展随着硬件销售增长的放缓，苹果可能会继续扩展其服务业务，如可穿戴（AirPods、Watch）Apple Music、iCloud 和 Apple Pay 等，这些服务不仅能提供持续的收入流，还能增强用户的粘性。今明年可穿戴创新不断，今明年可穿戴创新不断，AI 加持有望体验升级。加持有望体验升级。根据 Canalys 数据，2023 年苹果 AirPods（含 Beats）出货下滑 9%至 8,340 万部，Apple Watch 下滑 15%至 3,510 万部。61、2023 年苹果可穿戴下滑主因AirPodsPro2 及 Watch9/Ultra2 均在功能及外观等方面和前代产品无明显差异，导致用户换机较弱。展望未来，预计苹果今明年在手表及耳机等产品均有望发布较为明显改款的新产品，叠加 AI 加持，有望丰富产品功能，推动出货量重新增长。31/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 32/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 5.环境可持续性的提升环境可持续性的提升随着全球对环保的关注增加，苹果将继续推动其产品和供应链的环境可持续性，包括使用再生材料、减少碳排放和提高能62、效等措施。这些展望显示了苹果产业链在技术创新和市场适应性方面的前瞻性，预示着苹果在全球电子市场中将继续保持其领导地位。九九、参考参考研报研报 1.中金公司-第一章：从效率到安全 2.中金公司-科技硬件行业：苹果 AI 时代，如何把握果链投资机遇？3.商道纵横-2023 中国企业低碳转型与高质量发展报告 4.国泰君安-苹果-AAPL.US-首次覆盖报告：苹果，技术、工程、设计，AI 驱动系统性创新 5.亿邦智库-2023 产业互联网发展报告：谁在重构产业链 33/33 2024 年年 8 月月 19 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 6.东吴证券-汽车与零部件行业：智能手机深度复盘对整车63、格局启示（上）7.方正证券-电子行业深度报告：苹果链复盘与展望8.华泰证券-宏观深度研究：中国出口产业链的升级与重塑9.华泰证券-台积电-TSM.US-引领万亿晶体管新时代10.万联证券-电子行业快评报告：苹果持续发力 AI 创新，产业链有望受益11.东北证券-高伟电子-1415.HK-深度绑定苹果，有望切入手机后摄打开新增长12.上海证券-电子行业周报：存储价格上行趋势有望延续，看好安卓链复苏机遇13.湘财证券-消费电子行业点评报告：苹果公布供应商名单，国内供应商份额有望继续提升14.信达证券-东山精密-002384-公司深度报告：消费电子基本盘稳固，汽车布局有望再造东山15.东兴证券-2064、24 年电子行业投资展望：电子行业，“长鞭效应”再起，科技巨擘勇立潮头16.华安证券-通信行业数字未来系列（二）：消费级 AR 赛道持续预热，国内厂商有望在光学环节享受可观价值量17.中银国际-3C 设备行业深度报告：消费电子行业或迎复苏，关注新技术带来的设备增量18.西部证券-立讯精密-002475-首次覆盖：AI 赋能催化果链成长，通讯、汽车业务持续拓展19.长江证券-东山精密-002384-FPC+汽车双轮驱动，拐点在即助力东山再起20.方正证券-东山精密-002384-公司深度报告：双轮驱动，涅槃在即21.光大证券-歌尔股份-002241-跟踪报告之九：声光电龙头拐点已现，XR 业务空间广阔22.申万宏源-领益智造-002600-结构件主业稳健增长，新兴终端潜力巨大（XR 系列深度之八）免责声明：以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。